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  海油工程:签署25亿英镑框架协议,行业景气度持续向好

  事项:

  据英国《金融时报》报导,苏格兰科技公司UnmannedProductionBuoy(UPB)宣布,已与海油工程(600583,股吧)签署谅解备忘录,后者将为UPB独家研发的小型无人石油平台制造浮标系统的外壳和组件。根据协议,海油工程珠海制造基地将生产100个外壳以及组件,随后将发往苏格兰一处预制场进行组装。UPB表示,谅解备忘录的有效期为10年,预计合同价值达25亿英镑。简要评述:

  1.UPB成立于2009年,是苏格兰一家专注于小型无人石油开采平台设备开发的科技企业,他们的系统能够最大限度的降低海洋边际油田(指那些在现有的开发技术和经济条件下经济性相对较差,但经过努力可以达到预定的最低经济指标的油田)的开发成本,从而提高整个海上石油区块的开发程度。一些大型石油公司将使用UPB的技术勘探英国油田,预计这些公司将向其投资。

  2.该框架协议体量巨大,具体合同有望落地,初期的合同体量可能不大。框架协议对应平均每年约25亿人民币的产值,而具体合同体量还有待于UPB系统在大型石油公司推广的情况,初期落地的合同体量可能不大。

  3.珠海基地增发项目有望开始贡献业绩,积极接单消除市场疑虑。三季度末珠海深水制造基地项目一期工程已完成陆域厂房建设及设备调试,码头和滑道的建设正在全速推进,一期建设总体进度超过74.5%,已具备接单条件,计划年内安排一座组块在珠海场地建造。如明年UPB合同实质落地,珠海基地效益将进一步体现,消除市场之前对珠海基地转固后拖累业绩的担忧。

  4.我们预计13-14增发摊薄后EPS为0.41和0.52元,维持推荐。基于国内外海洋石油开采景气度的判断,我们对公司2014年订单和业绩依然乐观。目前公司业绩处于上升周期,作为我国海上油气战略的稀缺标的,未来业绩依然存在超预期可能。我们预计按照增发后摊薄股本计算13-14年EPS为0.41和0.52元,给予2014年20至25倍的PE,目标价10.4至13元,维持“买入”投资评级。

  5.风险提示:订单推迟,宏观经济下滑。(海通证券(600837,股吧)赵健,张显宁)

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